油价一路狂泻:WTI连破两道关口大跌3% 中国原油期货暴跌近5%

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小编:减产协议面临重要“转折点”,国际 油价 今日继续下跌,国内原油期货也大幅低开。 今日中国原油期货主力大幅低开,随后继续扩大跌幅,目前暴跌近5%。 国际油价更是“狂泻不止”

  减产协议面临重要“转折点”,国际油价今日继续下跌,国内原油期货也大幅低开。

  今日中国原油期货主力大幅低开,随后继续扩大跌幅,目前暴跌近5%。

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  国际油价更是“狂泻不止”,WTI油价北京时间周一早间连破两道关口,跌幅一度超过3%,最低触及65.81美元/桶;布油下跌2%,报价74.94美元/桶。这是国际油价连续第二个交易日大幅下滑,在上周五沙特和俄罗斯能源部长表示两国准备放宽减产举措之后,国际油价大跌,布伦特跌近3%,WTI创约一年最大单日跌幅,下滑4%。

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  OPEC限产协议“终结”

  北京时间5月25日下午,OPEC与非OPEC产油国表示,正讨论将产油限额上调100万桶/日左右,终止现在的限产协议,6月将进行最终讨论。同时,沙特、俄罗斯、阿联酋石油部长本周将讨论如何将减产执行率由4月的152%降低至100%。

  业内人士称,沙特和俄罗斯可能会在会议上带头讨论,是否将石油产量增加100万桶/日。一旦OPEC增产成为事实,油价将迎来更多下行空间。

  俄罗斯能源部长诺瓦克证实称,OPEC将在6月会议上讨论恢复增产,俄罗斯和沙特在石油减产协议的立场上是一致的。

  前期油价一路攀升

  在暴跌之前,原油价格一路飙涨。东方财富Choice数据显示,今年以来,大宗商品在所有大类资产中表现突出。原油价格自2016年1月以来,区间涨幅高达83%。

  随着油价不断攀升,沙特、俄罗斯等国早已赚得盆满钵满。据俄财政部计算,受益于石油价格上涨,俄罗斯石油和天然气收入将比其2018年预期收入增长5倍,达到444亿美元(约2.74万亿卢布),预计将出现2011年来首次预算盈余。

  兴业证券认为,暴跌来源于前期油价的过度高估。无论是从北海CFD、期权指标还是近期CFTC持仓变动来看,此次暴跌之前的油价都已经显着高估。

Brent和CFD(图片来源:兴业研究)

油价和期权指标(图片来源:兴业研究)

油价和CFTC持仓(图片来源:兴业研究)

  从历史情况看,这并不是一个好信号。在此背景下,OPEC和非OPEC将联合增产100万桶/天的消息瞬间引发市场恐慌,油价在已经显着高估的情况下遭遇惨烈抛售。

  将修复过高减产率

  2017下半年以来,OPEC减产执行率显着提升,除了参与国较为严格执行减产协议外,委内瑞拉原油产量因为美国2017下半年重启制裁而导致的断崖式下滑可谓贡献了大部分的原因。

  据统计,2018年4月OPEC联合减产执行率达到152%,创下纪录新高,石油库存回落至五年来最低水平。

  “我们已经达成超过150%的减产执行率,相较于2016年的高峰期,过剩产量实际已缩减了九成。”OPEC秘书长巴尔金都表示。

  具体来看,委内瑞拉减产执行率达到547.37%,除委内瑞拉外的OPEC减产参与国减产执行率为108.45%。由此可见,委内瑞拉产量非自愿的下滑贡献了绝大部分原因。这也导致去年下半年,尤其是2018开年以来,全球原油供需超预期收紧。

OPEC减产执行情况(图片来源:兴业研究)

  兴业证券指出,在此情况下,同时考虑到伊朗产量将因为美国制裁而带来的下滑,OPEC为了避免油价过度非理性上涨而决定将减产执行率从152%降至100%,其实主要就是为了弥补产量非自愿下降的贡献,可以说是非常合理的。

  大周期拐点到来?

  减产带来一个关键的问题:油价是否将迎来大周期拐点?

  对此,兴业证券指出,根据历史情况,到了减产后期,分歧出现是正常情况,而减产后油价并没有出现一旦减产量下滑就迎来拐点的情况。

  因为从供需角度看,往往到减产后期,供需缺口已经明显拉大,此时必须要有更多的产量回归市场才能填补供需缺口。在此情况下,减产的分歧对于油价中期的压制不需要过分担忧。目前与以往不同的最大变量在于页岩油,但是页岩油短期由于运输瓶颈的问题尚无法冲击市场,所以市场需要OPEC的增产来填补供需缺口。

OPEC减产终止后油价中期表现(图片来源:兴业研究)

供需基本面决定油价中长期走势(图片来源:兴业研究)

  瑞银分析师则强调称,未来两年影响油价的最主要因素不是欧佩克、伊朗或者委内瑞拉,而是应关注船运革命的形式。国际海事组织将于2020年1月1日执行一项新的排放标准,抑制世界船舶导致的海洋污染。

  摩根斯坦利分析师在一份研究报告中表示,随着国际航运新法律对炼油厂生产的燃料油类型进行改革,2020年作为全球基准计价的布伦特原油价格将上涨至每桶90美元。

  需要指出的是,虽然OPEC的增产在中期并不会对供需造成实质性冲击,但是短期来看,OPEC将要增产的言论无疑将显着影响市场情绪,叠加6月22日OPEC半年度会议前夕,油价受到冲击并维持高波动的情况将在近期持续。

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